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          辽宁棋牌游戏开发公司

          编辑:大洋棋牌
          2019-06-19 13:17:05 来源于:玩游棋牌
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          以下是翔鹭钨业在北京时间6月19日10:51分盘口异动快照:

          6月19日,翔鹭钨业盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至10点51分,报18.56元,成交6.29亿元,换手率30.79%。997

          最新:18.56
          涨幅:5.33%
          涨跌:0.94
          换手率:30.79%
          成交量:35.39万手
          成交额:6.29亿元

          @emsp@@emsp@6月19日,

          翔鹭钨业

          盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至10点51分,报18.56元,成交6.29亿元,换手率30.79%。

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            中国人的早餐,是一个庞大无比的市场。鼎鑫

            据英敏特《早餐中国,2016》报告预测,中国消费者早餐食品总消费将从2015年的1.334万亿元人民币增至2021年的1.948万亿元人民币。现在

            市场虽大,但也充满挑战,这是一个集中度难以提升的产业。

            原因无他,口味繁多,菜式各异,众口难调。质量

            但这几年快速崛起并在港股上市的海底捞,却提供了一个相反的例子。掏

            剖析海底捞的经营之路,管理和激励固然是取胜的一面,而更重要的是,相对于其他中餐来说,火锅这种“产品”更容易标准化,能通过工业化方式实现扩张。

            “两个包子,一杯豆浆,即拿即走,不耽误上班”,这是中国人的早餐最常见的消费场景,

            与此同时,英敏特的报告显示,70%的消费者购买早餐的花费一般在3~9元。138

            换言之,中国人对早餐的态度没有午饭和晚餐那么重视,个性化需求低,吃饱就行。

            这就揭示了早餐行业经营最关键的两个要素——快和廉价。30

            近来,号称中国麦片第一股的西麦食品即将上市。博爱

            作为一种标准化的产品,麦片作为早餐,其实正好符合早餐行业这两个关键要素。387

            在如此坚实的底层需求驱动下,它会给投资者带来满意的回报吗?jqk

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            在西麦食品的招股书上,君临注意到,关于全球燕麦市场情况,他的第一段话表述如下:

            燕麦被作为食品搬上餐桌,起源于19世纪的美国,被誉为“燕麦之王”的费迪南·舒马赫开始向市场宣传推广燕麦早餐,靠着低廉的价格,和极强的“抗饿力”,燕麦逐渐成为美国大众新的早餐宠儿,美国也因此而掀起了一场燕麦片的饮食革命。新浪

            这段话有三个要点:

            时间地点——19世纪的美国;

            因——低廉的价格,极强的“抗饿力”;

            果——燕麦片的饮食革命。747

            此言不虚,2017年的统计数据显示,北美地区燕麦市场终端销售额约为116亿美元,傲视群雄。兜

            数据的背后,也隐含了两国人民关于早餐底层需求的一致性,同样是快和廉价。

            我们不妨先看一看美国的经验。江湖

            19世纪初,美国大部分的道路比来往马车穿越树林时留下的车辄道好不了多少。

            往内陆运输商品30英里的陆运花费,相当于同量货物从英国海运到美国的费用。梅

            华盛顿逝世那年,从美国内陆的辛辛那提运货到纽约要走50天的路程,先要将货用浮船通过密西西比河运到新奥尔良,然后再沿着墨西哥湾和大西洋海岸向北运抵纽约。军棋

            但很快,一场以硬件建设为标志的经济转型风靡了美国。

            这是一场与我国2000年之后的基建“黄金十年”类似的投资热潮。信誉第一

            公路:

            1800—1830年,仅新英格兰和大西洋海岸中部各州就先后委任9000多家公司建造新公路,美国的公路建设开始大发展。678

            铁路:

            1828年,美国的第一条铁路线——巴尔的摩和俄亥俄铁路开始动工修建。

            30年后,美国的铁路里程已增长至30万英里,超过世界各国铁路长度的总和。

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            铁路的扩展(1850-1900)| 来源:《美国人》

            河运:

            1811年,密西西比河引入了第一艘蒸汽机船,20年后,约有200艘蒸汽机船在这条河上来回航行。偷偷

            1825年,横跨纽约州北部、长达363英里的伊利运河完工,使五大湖与纽约市之间的货物运输成为现实。四人

            1837年全国已建造了里程达3000多英里的运河,运河将大西洋沿岸各州与俄亥俄河和密西西比河连成一片。合算

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            通往西部的道路及运河 | 来源:《美国人》

            通讯:

            19世纪30年代,莫尔斯发明的电报投入商业运用,16年之内,美国架起了约5万英里长的电缆线。

            1865年,南北战争以北方胜利告终,战争重新确认了联邦主权的最高权威,松散的联邦变成了一个真正意义上统一而强盛的国家。

            到此我们看到,所谓美国的“基建革命”,就是形成了统一的全国市场。图

            从此为以工业化、城市化为代表的资本主义发展扫清了道路。

            来自中国的筑路华工、来自欧洲的各色移民、被解放的南方黑奴,无数的美国人,卷入了资本主义工业大生产的分工体系。

            燕麦,低廉的价格不用多说,所谓极强的“抗饿力”,正是燕麦这种食品具有热量高,但是升糖指数比较低的特点,能为人提供更长久的热量供应,深受广大劳动人民的喜爱。

            正好符合现代社会人们对早餐的需求。

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            来源:百度百科

            离开了美国19世纪经济发展的宏观大背景,就无法理解“燕麦片的饮食革命”。2014

            说到底,这场所谓的燕麦片饮食革命,就是工业化和城市化的副产品。网开发

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            回到中国,可以发现,我国的硬件条件并不输美国。度

            城镇化人口过半是经济发展阶段性的标志,中国在2011年实现城市人口过半,而美国在1910-1920年达到此门槛。小时候

            和19世纪那个处在“镀金岁月”的美国一样,目前我们也正处在恢弘的工业化和城市化历史进程中。火

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            来源:图表家

            西麦食品是一家起家于广西桂林的企业,那可是个穷地方,GDP只有广东的20%。

            而他的主要销售区域,却集中在华东、华北等富裕地区,是城市化率较高之地,也从侧面印证了燕麦这种早餐食品的普及,是工业化和城市化的副产品。

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            来源:招股说明书

            问题就来了。彩虹

            同样处于快速的工业化和城市化进程中,为什么我国却没有掀起一场“燕麦片饮食革命”?

            答案还是在于中国人的传统饮食习惯导致的供给竞争。

            北京的豆汁、陕西的胡辣汤、兰州的拉面、广东的早茶、上海的生煎、长沙的米粉、重庆的小面。薛城

            从南往北,自西往东,在广袤的国土上,有无数差异极大,以路边摊、分散的非连锁形式的早餐店提供的产品同台竞技。玩家

            不过,早餐店市场虽然规模大,却算不上特别好的生意。

            换言之,如果将目光放长远,会发现优势站在麦片这一边。

            传统早餐店经营,最大的问题是利润薄。

            与正餐相比,早餐单价偏低。第一

            例如包子,一个包子售价一般在1~2元,而一个包子的成本要0.5元,就算卖500个,毛利也只有几百元。五小

            而且早餐店特别看重位置。

            在早餐高峰时段,消费群体很大一部分是上班族,家与公司两点一线,很少有人愿意专门绕道去买一份早餐,更多时候还是会选择就近解决早餐需求。年度

            意味着早餐店铺开在人流量大的位置才更有竞争力,而人流量大的地方租金相对都会贵一些。

            所以,刨去房租、人工、能源,早餐店净利润并不可观。

            今年初,一家私募基金实地调研过一家煎饼店,有力的回击了网上各种“煎饼摊大妈月入3万”的神话。

            这家煎饼店,地处上海陆家嘴,老板老刘经营14年,是个熟手,别人2分钟摊一个饼,老刘只需40秒。

            即便这样,老刘一个月的利润,也不过才6000多,勉强高于上海地区普通服务员工资。血流成河

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            老刘的煎饼摊单店模型 | 来源:《煎饼摊有多赚钱?交钱》凯衍资本

            如果关注抖音里的美食内容,会发现绝大部分网红餐饮店的经营者,年龄普遍偏大,经营年限普遍在十多年以上,而问及接班人问题时,普遍表示后人不愿接班。连

            道理很简单,随着社会发展,机会更多,年轻人并不愿意从事早餐这类起早贪黑,既辛苦,又不太赚钱的行当。竞技

            随着时间的流逝,勤劳的上一辈们逐渐退出市场,麦片的主要竞争者正在凋零。东北人

            所以从城市化发展的大趋势和竞争对手退出的小趋势看,麦片行业可谓前途无量。咖/@

            那么这燕麦第一股,成色究竟如何呢?雅苑

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            成立于2001年的西麦食品,是一家低技术含量的食品公司。

            正因为技术含量低,这门生意可谓一片红海,前有外资洋枪队,后有内资土八路。

            西麦能在红海中突围,并一度成为行业老大,现在的行业老二,一定有两把刷子。

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            来源:招股说明书

            消费行业,无非两把刷子——品牌、渠道。882

            品牌需要产品实力作为基础,西麦的产品实力,主要体现在原材料。

            西麦自成立起,就一直坚持引进优质的澳大利亚燕麦作为主要产品原料。金黄

            众所周知,澳大利亚农业条件得天独厚,澳大利亚燕麦是全球优质燕麦的代表,营养价值都十分丰富,是世界上领先的生产优质燕麦的国家,在国际市场具有非常好的声誉。利民

            从西麦占营收60%以上,而且是一直以来的主力产品——纯燕麦片上,可印证此逻辑。大点

            换言之,他更像一家“澳洲优质燕麦的中国买办”。同乡

            在西麦的招股书上,关于销售模式的阐述,着墨甚多。唯

            这其实已经在预示,西麦本质上是一家渠道驱动的公司。换

            西麦采取的销售模式,以经销模式为主,销售占比约75%。

            在调整与经销商的关系方面,他有一份重要文件,即《营销中心经销商管理制度》。天

            在这个制度里,最关键的核心环节,是存货管理,也揭示了西麦的经销生意本质。巨龙

            招股书提到这么关键的一句:

            公司一般根据经销商近期的销售情况设定其安全库存范围,以确保指定销售区域内销售网点不断货,一般基于经销商向其下游销售2-3周左右的销售量。制作教程

            传统意义上,渠道和厂家是松散的合作关系,渠道帮助厂家卖货给消费者。快速

            而西麦和经销商,更像是老板对员工,是西麦将产品卖给这近千家经销商。石家庄

            老板控制销售团队的方法,无非是恩威并举——低薪高提成和更高的年终奖,那么对经销商,就换成了返利、罚款乃至清退。

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            来源:招股说明书

            返利分为月度、季度、年度考核周期,卖了货再谈返利,这样的激励机制设置,无疑是刺激渠道卖货的关键所在。欣喜

            我们知道,渠道是2B和2C行业最本质的不同。535

            今年初君临调研过一家中型化工企业,在当前环境下丢失两个大客户,全司上下可谓如丧考妣,一副大厦将倾的悲情画面。咖

            面对大客户,2B行业议价能力很弱,而2C下游则是几百上千万的消费者。

            基本的政治学理论告诉我们,有组织的少数领导无组织的多数。

            所以2C行业一般对价格控制力很强,最能玩出花样的地方,也就是如何控制经销商,把控渠道。砖石

            要做到这一点,还要进一步依靠西麦这套经销商管理制度的另外四根柱子——窜货管理、定价管理、对账管理、考核管理。

            体现西麦渠道能力的刷子,也就在这里。9a

            从其员工构成上可以看到,占了60%以上的是销售人员,这是根本的组织基础。175

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            来源:招股说明书

            试想,这一千多号人分布在全国各地,存在两个方面的管理难点。换气扇

            一是管这千多号人本身;

            二是这千多号人要管好消费品终端最重要的两点——货和价。900

            消费品行业对渠道控制能力主要表现在提价能力,提价会影响终端销售,并与渠道利润、返点挂钩。蓝天

            而提价一般是先从价格不敏感的富裕区域“试点”,分步进行。福建

            这就给窜货孕育了温床。简

            那么能否有力制止窜货,稳定终端价格,就需要这千多号人不折不扣的执行西麦的经销管理制度。9783

            这就意味着提价顺利与否,是渠道控制能力的试金石。

            从麦片产品销售单价呈逐年上升趋势看,西麦对渠道还是搞得定的。

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            来源:招股说明书

            这套模式,描述起来简单,但做起来麻烦。被窝

            关键问题是时间。缤

            招募经销商要花时间,需要调查、选点、谈判等等一摊子乱七八糟的事。套路

            其实招募还不算最花时间的,真正最耗时的,是汰弱留强。汕头

            你看西麦这三年,经销商来来去去,增长率其实并不高。

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            来源:招股说明书

            想要稳住一定数量的经销商队伍,意味着需要数倍的潜在经销商去验证,走淘汰或留存的二选一。798

            这一方面需要时间。县级

            另一方面也会产生大量的销售费用,给财务带来压力,影响利润。

            从宣传推广费的具体构成也可以看出,占了绝对大头的促销费,招股书原话是“一般在新店开业、老店翻新时发生”。好办

            2018年经销商净增数是往年的两倍,促销费也同步大增。美女

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            来源:招股说明书

            麻烦的事,别人不想做、做不了,而你做成了,而且随着时间累积,就逐渐形成了“护城河”。

            控制住了渠道,也就占领了消费者视线,从而反哺品牌,这是一个典型的正反馈。

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            当然,西麦也有自己的麻烦。排行

            据媒体报道,西麦存在不少问题,但有些算是伪问题,君临大致整理了下,以下问题值得一说:

            1、财务真实性存疑,表现在营收与现金流不匹配,存货数据异常、放宽信用突击营收;

            2、财务处理上有瑕疵,个人账户收公司款;

            3、大量员工社保未缴纳,招股书涉嫌虚假陈述;

            4、上市前有过突击分红的动作。

            第一个问题的前两个表现,从媒体的质疑看,其实是财务处理方面很浅显的地方,如果真的存在大问题,不可能躲得过专业人士众多的发审委审查。兑奖

            至于突击营收,按理说没有动机,因为就算不突击,西麦也远超上市对利润的要求。

            后三个问题,最大的锅应该算在不完善的公司治理上。

            西麦是一家典型的家族企业,发行前,老板谢庆奎及其一致行动人合计控制公司75.15%的股权。绵

            中国的民企老板,存在很大的一言堂、热衷权术现象,把公司当作私产是个普遍性的问题,老板的日常管理有时会按照家庭伦理而非经济规律。gtv

            天然会抵制以分权为特征的现代企业治理模式。

            这通常会使企业管理混乱,不按规章行事甚至根本就没有系统的规章制度。

            现代企业制度建设还停留在低水平,企业依然是所有权与经营权合二为一的古典企业。

            一旦公司成长到一定规模,这种不完善的公司治理弊端就会凸显出来。斗星

            根据君临观察,大致在300亿市值左右,民企这些弊端导致的问题就会爆发,阻碍公司进一步成长。永久

            当然,以西麦目前的体量,还远远达不到这个市值门槛。

            但从某种意义上说,企业尚小时,一言堂在很大程度上有利于提高决策以及执行效率,以便于企业在激烈的市场竞争中及时调整战略战术。

            2016年,西麦国内市场占有率老大位置,被百事的产品桂格麦片超过。清泰

            在招股书的“发行人竞争劣势”中,西麦虽然没有提这个企业治理的问题,但一针见血的指出了经营上存在的问题:

            1、产品品种不够丰富;

            2、产品销售渠道仍有进一步扩宽的空间。欣悦

            我们先看一个例子:

            王饱饱,是一家新晋的麦片零食品牌,成立两年,就获得了千万级别天使轮融资。百

            淘宝店上线短短6个月,迅速积累了23.5万粉丝,成为了一家5皇冠的店铺。火凤凰

            他的麦片产品定位精准,聚焦于年轻女性,以高颜值著称,对标日本卡乐比的水果麦片产品,加入水果、酸奶、坚果等。高科技

            采用低温烘焙的方式,能保留麦片的大部分营养,也不容易上火,这样的麦片吃起来口感香脆,相比于膨化类麦片又比较健康。港式

            渠道以电商为主,而推广过程中的关键,是通过与大量的社交媒体的KOL合作,对产品进行宣传。添加

            王饱饱是一个产品和渠道双管齐下的品牌运营的例子,从中可以看出,要解决西麦的竞争劣势,需要克服原有以经销商为主的渠道驱动带来的路径依赖。又

            一方面要加大对市场需求的调研,已经产品研发投入;

            另一方面要找到合适的运营方式,来切入招股书所言的“线上新电商销售模式”。皇家

            但从目前的情况看,研发投入偏低的情况还暂未看到改变,IPO募资投向,排第一的还是解决产能问题。

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            来源:招股说明书

            这其实也可以理解,目前纯燕麦片产能利用紧张的矛盾突出。

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            来源:招股说明书

            试想,对一个能达到60%毛利率的产品,又具备良好的渠道卖货能力,意味着货就是钱。镇

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            来源:招股说明书

            这诱惑很难抵抗。币

            将解决竞争劣势的工作缓一缓,也在情理之中。

            尾声

            与通常的观念相反,我们认为,在中国,渠道驱动是一种很具特色的商业模式,也是很多人忽略掉的一种特殊的“护城河”。金源

            产品虽然看起来没啥技术含量,但对管理能力要求极高,这类企业的长期价值,更多来自管理。

            当然,如果西麦在拥有极强的渠道控制力的基础上,进一步提升消费者对产品的偏好(类似白酒、调味品),那无疑将成为一支长期的消费牛股。

            而且上市带来的股权的多元化,资本市场的公开透明机制,也会一定程度倒逼公司治理的优化改善。华盛

            这值得我们保持长期关注。汉唐

          (责任编辑:DF513)

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