文章来源:嘟嘟棋牌    发布时间: 2019-06-16 23:06:36  【字号:      】

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网购仍将是快递行业持续增长的主要驱动力

第一阶段快递主要需求来自商务活动,如外贸活动对样品、函证递送需求,内外贸商务活动共同成为行业增长动力;第二阶段快递主要需求来自于网络购物领域,此阶段主要有两个触发点:一是2003 年非典爆发触发了网络购物的兴起,二是2009 年底新《邮政法》正式给予民营快递合法化身份,自此电商件逐渐成为快递行业增长的主要动力。久久从当前阶段来看,快递行业的需求主要来自电商件、商务件、个人散件,其中2018 电商件占比已到78%右。

图1:2013-2018年业务量及增速

图2:2013-2018电商件增速及电商增速

2013-2017 年我国网络购物复合增速高达37.2%。2017 年我国网购渗透率(实物商品网络零售额占社会消费品零售额比)达到15%,同期美国为7%左右。棋牌对比中美零售体系,国内零售供应链复杂且冗余、区域分割的流通体制阻碍实体零售业跨区域扩张,这些可以归结为国内网络购物持续高增长的主要原因。金手指从长期定位来看,国内网络购物市场规模自 2011 年已超过传统零售的重要渠道大卖场的规模,显然已不是传统零售的补充,而是一种重要替代,并终将成为一个更为重要的零售渠道。

图3:2013-2018年网络实物零售额复合增速37%

价格战加速行业集中度的提升

电商件占比的提升以及收费标准的降低是行业均价连年下滑的主要原因。986考虑到快递公司主要从事国内快递业务,我们以同城件与异地件综合均价来刻画行业末端价格的变化情况。比较2017 年同城件与异地件综合均价为8.28 元,相较2013 年下降幅度高达25.8%。

大幅下降主要两个原因:一是电商件均价大幅下滑,从2013 年的8.12 元下滑至2017 年的6.31 元;二是电商件占比大幅提升,2013-2017 年占比提升超过了10 个百分点。五

图4:电商件业务量占比变化趋势(%)

图5:电商件均价走势(元/件)

从通达系角度来看,单件成本的控制能力直接关系到末端揽件能力。按照“面单成本+干线运输成本+转运中心操作成本”的统一口径比较单票成本,百世快递@gt@申通快递@gt@圆通速递@gt@韵达股份@gt@中通快递,而单量市占率基本则是按照“单票成本较低者最高”的排序(百世快递亏钱打市场例外)。game597

图6:“面单成本+干线运输成本+转运中心操作成本”统一口径单票成本比较(元/件)

2019Q1 前5 名的单量市占率,从去年同期的59%,提升到今年的69%,前5 名合计市占率提升了10 个百分点。行业集中度提升的背后仍然是二三线快递在掉队,进入2019 年以来,已经有三家中小快递公司陆续退出小包裹市场,包括安能、如风达和国通快递,持续下行的单价是推动这些公司加快离场的主要原因。670对于中小快递公司而言,自身业务规模达不到自动化分拣所需要的最小单量,人工成本的上升,使得这些公司进入“单量市占率下降-单件成本上升”的循环,再叠加单件收入持续下降,中小快递公司生存状况愈发艰难。贝贝

图7:CR5单量市占率同比提升了10个百分点

投资建议:优选具有消费属性的电商件快递

从快递行业来看,其持续高增长的驱动力主要来自电商。计划在经济下行预期下,电商件需求具有很强的韧性。以2018 年为例,行业业务量同比增长26.6%,从快递主要需求端来看,2018 年1-12 月实物商品网上零售额同比增长25.4%,其中吃类商品同比增长36.3%,增速低于快递业务增速的背后则是平均客单价的下降。190888客单价持续下降的背后,反应的是电商消费结构的变化,在经济下行和消费放缓的预期下,需求具有韧性的淘宝件、拼多多件拉低了整体客单价。梅而以淘宝件、拼多多件为主要业务来源的圆通速递、韵达股份、申通快递,从2018Q4、2019Q1 业务量增速数据来看,同样能够验证当前阶段淘宝件、拼多多件需求的韧性。基于此,我们在当期阶段持续优选具有消费属性的电商快递。多多

表:物流行业重点公司估值表




(责任编辑:士剑波)

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